もし、株式市場が過去100年近くで最も過大評価されているとしたらどうでしょう？伝説の投資家ジェレミー・グランサム、そしてウォーレン・バフェットでさえも、ほとんどの投資家が無視している、あまり知られていない指標があると言います。歴史が示すように、それは少なくとも50%の痛みを伴う市場調整が迫っていることを意味します。グランサムの説明を聞いてみましょう。

ジェレミー・グランサムは、市場の過大評価を測る最も信頼できる指標の一つは、時価総額対GDP比率、通称ウォーレン・バフェット指標だと考えています。ウォーレン・バフェット自身もかつて、この比率は「ある瞬間におけるバリュエーションの状況を測る最良の指標」だと述べています。では、それは一体何なのでしょうか？

ウォーレン・バフェット指標とは、本質的には、米国株式市場全体が実際の経済規模と比較してどれほど割高か、あるいは割安かを測定する方法です。これは、米国の上場企業全体の時価総額を国内総生産（GDP）で割ることで算出されます。時価総額は投資家が上場企業に投資している価値の総額を反映し、GDPは経済活動によって実際に生産された財とサービスの生産量を表します。

では、なぜこれが重要なのでしょうか？それは、市場の評価額が、その基盤となっているはずの経済価値をはるかに上回る場合、認識と現実の間に乖離が生じていることを示唆しているからです。この乖離こそがバブルの形成につながります。この比率が極めて高い場合、投資家は将来の利益成長率が持続不可能な水準になると予想するなど、積極的な前提を織り込んでいることを意味します。つまり、時価総額対GDP比率が高いということは、株式市場が過大評価されている可能性、つまりファンダメンタルズよりも誇大広告や楽観的な見方によって支えられている可能性を示す警告サインなのです。歴史的に、この比率が極端なレベルに達すると（2000年、2007年、そして2021年のように）、その後に大幅な市場の調整や暴落が起こることがよくあります。